美國垃圾債違約率將達到 10.3% 峰值

德銀關注目前的公司債違約情況，會否隨着經濟逆轉而惡化，尤其係這段時期公司債顯得格外“平靜”。

去年是十年來垃圾債券違約率最低的一年，儘管最近市場動盪不安，但今年全球公司違約數量僅有31家，為2014年以來的最低水準，評級為“CCC”的美國公司債數量也是近40年來最低。

今年德銀推測，市場拐點將會出現，公司的處境將變得更加艱難，疫情加速並放大了這一點。

目前市場關注通脤會否失控，德銀並不認為通脹率和違約率有走高的風險，因為美聯儲局仍將嚴重依賴金融抑制手段，以確保在這樣一個世界中，龐大的全球債務能夠順利融資。

這種情況對公司進一步債務融資帶來挑戰，儘管金融抑制可能會在一定程度上持續下去，令融資成本不斷提高，但決策者可能會發現，要像過去幾年那樣動用所有寬鬆的政策槓桿，可能會更加困難。

實際收益率和期限溢價之間將存在一場拉鋸戰，一方面期限溢價將會趨向更高，而美聯儲或需要進行干預，以防止超級債務週期出來。 另一方面，我們或將轉向一個通貨膨脹率更高的時代。

到2023年底，美國垃圾債券的整體違約率將攀升至5%，然後在2024年達到10.3%的峰值。 未來幾年，債券違約率將呈現結構性上升趨勢，其中原因有很多，如公司利潤受到擠壓。 但核心論點是，上升更快、更根深蒂固的通脹限制了美聯儲對衰退的反應力度，商業週期將比近幾十年來動蕩時期的週期更短。

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