斯里蘭卡破產只是新興市場風暴序幕

一度躋身南亞中高收入國家的斯里蘭卡，成為聯儲局近期「加息風暴」中第一個破產的新興市場國家。而這伴隨債務風險的匯聚成一股強力「龍捲風」，新興市場的風暴正一觸即發。其中, 最令市場担心的國家包括烏克蘭, 薩爾瓦多, 巴基斯坦及阿根廷。

2022年新興市場的債務危機有兩個主題：俄烏衝突和美國為抗擊通脹進行的激進加息。

自俄烏衝突爆發以來，能源和食品價格飆升，給許多依賴進口的發展中國家帶來毀滅性的打擊。雖然一些石油出口國尤其是海灣地區的石油出口國，從油價上漲中收益，但不少石油出口國的大部分甚至全部收益被疫情期間的損失抵消。

此外，為了抑制屢創新高的通脹，聯儲局的激進加息導致美元走強，給必須償還以美元計價債務的新興市場經濟體帶來了進一步的壓力，而金融環境收緊正在傷害資金匱乏的發展中國家。

根據彭博數據，包括烏克蘭、阿根廷和巴基斯坦在內的至少6個新興市場國家的10年期外幣債券收益率自年初以來已經上升了10多個百分點，債務風險正在呈螺旋式上升。

根據摩根大通的數據，投資者今年以來已從新興市場債券中撤出520億美元。

國際貨幣基金組織總裁 Kristalina Georgieva 本週敲響了警鐘，她說：「對於處於或接近債務危機的經濟體來說，情況越來越嚴重，其中包括30%的新興市場國家和60%的低收入國家。」

俄烏衝突爆發導致投資者大舉逃離烏債，導致烏債收益率飆升。自年初以來，其10年期國債的收益率飆升了30多個百分點。

據分析稱，烏克蘭目前是最有可能步斯里蘭卡後塵的國家。自2月俄烏衝突爆發後，烏克蘭一直在借外債來填補其飆升的預算窟窿。目前其每月預算赤字為90億美元，遠遠高於衝突爆發初期的50億美元。

烏克蘭國家石油天然氣公司（Naftogaz ）上周已要求債券持有人接受延遲付款，導致市場擔心政府可能無法按時償付在9月1日到期的14億美元債券。

儘管如此，國際貨幣基金組織（IMF）週四仍表示，烏克蘭將繼續償還債務，未來幾天將由更多捐款流向該國賬戶，而無需發行更多債券。

薩爾瓦多，全球首個將比特幣作為法定貨幣的國家，由於比特幣崩盤，其持有的比特幣已累計虧損約超過一半。

由於投資者拋售債務，薩爾瓦多的10年期國債收益率今年以來已飆升逾18個百分點。

據悉，薩爾瓦多有8億美元的國債將於明年1月到期，分析師也擔心其償還能力。

債務違約常客阿根廷，因其龐大的外債規模和單一的產業結構，或將迎來史上第十次債務違約。

阿根廷的產業結構單一，例如農產品出口佔比長期超70%，容易受到氣候、外需等多重因素影響。

此外，龐大的外債規模導致阿根廷的償債能力也受到匯率擾動。儘管受益於最近農產品漲價，阿根廷出現貿易順差，但隨著通脹率已達75%水平，阿根廷10年期國債目前的交易價格低於20美分，國債市場陷入泥潭難以自拔。

巴基斯坦：以債養債技窮

長期以來，巴基斯坦的還債模式可總結為「拆東牆補西牆」，以債養債，深近兩年，進口石油和其他大宗商品的成本飆升擴大了巴基斯坦的貿易逆差，現在美國正在快速加息，有人擔心，巴基斯坦有可能就是下一個斯里蘭卡。

巴基斯坦在週四與IMF達成協議，獲得了一項價值約12億美元的貸款，借此緩解債務危機。

除了以上國家，巴西、馬來西亞、埃及、印尼、墨西哥等多國或都已陷入美元債務陷阱。目前，十多個發展中經濟體的主權債收益率已經飆升至壓力水平。
陷美元債務陷阱。

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