摩根士丹利：美國經濟增長放緩 比預期更糟糕

鑒於美債收益率近期下跌，投資者預計如果通脹在今年下半年見頂，美聯儲局可能會放鬆強硬鷹派立場，但如果出現利率上升速度放緩，甚至利率下降，應被理解為是對經濟增長的擔憂，而不是來自美聯儲的政策放鬆。

隨著利率和股票風險溢價開始更準確地反映經濟增長放緩，市場可能會受到二季度公司業績的影響。如果宏觀經濟資料不能證實經濟衰退，美國股市可能會進一步上漲，但如果經濟確實萎縮，標普500指數可能跌至3000點，這較最新收盤價低約22%。

由於標普500指數和納斯達克100指數的盈利預期目前仍遠高於金融危機後美股整體盈利趨勢線20%以上，美股仍存在盈利下修的風險。

只有在盈利預期下修至更合理水準或者整個估值已經反映這種風險時，熊市才算見底。

在行業配置方面，認為目前市場更加青睞盈利較為穩定的行業，包括電信、公用事業、保險、房地產、部分消費必需品和醫療保健在內的防禦性行業。科技硬體和半導體面臨的風險則較大。

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