彭博：三指標預判美國經濟衰退

1. 美國經濟數據

（1） 美國的經濟數據已經開始放緩，即使還算不上衰退。 但如果把全世界加快貨幣緊縮腳步也考量進來，全面不景氣的可能性正在升高。

（2） 亞特蘭大聯準銀的 GDPNow 模型顯示，房地產住宅投資第 2 季截至 16 日已萎縮 7.7%，30 年固定收益抵押貸款平均利率目前逼近 6%，為 2008 年以來最高，雖然房屋供應不足，建商仍暫緩工程，新屋開工從近期高點 180戶 萬降到 154.9 萬。

（3） 消費面也開始減速，5 月零售銷售下滑，是五個月來首見，若不計波動的汽車銷售、和大幅上漲的汽油，零售銷售僅增加 0.1%，顯示通膨已經高到足以影響某些民生必需品的採購。

2. 美債 2 年和 5 年期利差

（1） 想提前掌握衰退何時發生，就要注意市場數據，彭博這裡列出的是美國 2 年期和 5 年期公債殖利率差，兩者反映 Fed 短期內和較中期的升級。

（2） 如果 Fed 迫於經濟衰退而需開始降息，美債 2 年期和 5 年期的利差就會轉為負值，這在前三次經濟衰退都曾出現過。 目前 5 年期殖利率仍比 2 年期高出 20 個基點。

（3） Fed 偏好另一項指標：3 個月期公債殖利率、和市場對該殖利率 18 個月後預期水準間的利差。 目前該水準尚未跌入負數，在投資人擔心經濟衰退之前，Fed 還有將近兩個百分點的升息空間。

3. 初領失業救濟金人數

（1） 首次請領失業救濟金數據每周更新，捕捉就業市場更即時的樣貌。 從 1967 年以來，四周平均人數的年增幅只要突破 5 萬、並保持在此高檔超過一到兩個禮拜，經濟幾乎必定陷入衰退，只有 1977 年短暫突破 5 萬那次例外。

（2） 美國在 4 月、5 月和 6 月的請領人數明顯增加，雖然 4 月 2 日為止一周達到 4.8 萬人，但因為疫情之前的衝擊，與去年同期相比的增幅還有空間，代表就業、所得和消費的損失還不到引發衰退的程度。

（3） 但 11 月的數據可能是衰退的早期訊號。 原因在於，去年 11 月底的請領人數已經降到 24 萬 4250 人，今年 11 月只要從此水準稍微上升，就足以令人擔憂。

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