估值未反央衰退風險 標普將跌至3400點

摩根士丹利指出, 市場最近的調整中, 市場的估值其實反映經濟增長風險，現在不少投資者仍在「逢低買入」的樂觀情緒。

隨著估值標準的變動, 標普500指數正向3400點的水準邁進。

今年迄今為止，股市下調的最大驅動力一直是估值的下降。 標普500指數的估值下降了約20%，而目前只下降了15%; 年初標普的平均市盈率為16倍，目前14.6倍的估計。

如以風險溢價的方程計算, 股權風險溢價約在370個基點，10年期美債收益率為 3.15%。

與利率不同，股權風險溢價在很大程度上反映了增長預期。 當增長加速或減速時，股權風險溢價分別更低或更高。 但考慮到增長放緩和出現盈利風險的跡象越來越多，估計股權風險溢價可能進一步上升，標普500指數會逐步向3400水平進發。

在選股上, 大摩青睞典型的「後週期贏家」 即防禦性和能源公司，以及運營效率高的公司。

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