美銀：通脹衰退新時代即將來臨

美國銀行3月3日的週報提出以下的觀點：

1. 全球化退回到區域化，通脹時代到來：

(1) 俄烏衝突暴露出數項特色：＂制裁＂、＂沒收＂、＂關稅＂，影響各國對全球金融體系的不信任，使長期以來的全球化退回到區域化。

(2) 通脹時代即將到來，通脹資產與通縮資產的表現即將反轉，大宗商品好於債券(如圖一)，價值股好於成長股。

2. 多項因素暗示衰退即將來臨：

(1) 市場低估對於QE的結束以及經濟放緩的影響

(2) 歐洲高機率出現滯脹，全球經濟明年持續放緩；當前預期顯示美國GDP增長率2022年為3.7%，2023年為2.5%；歐洲GDP增長率2022年為3.9%，2023 年為1.7%。

(3) 美國消費者消費可能出現疲軟：當前零售銷售存貨回到疫情前水平(如圖二)，儲蓄率下降至2019年的水平，實質薪資成長受通膨衝擊下降(如圖三)。

(4) 俄烏衝突進一步惡化通膨問題，過去歷史資料顯示FED大幅升息對於能源價格的控制程度有限 。