五大因素令商品今年繼續跑贏股票

大宗商品去年的強勁表現令人矚目，彭博大宗商品指數上漲27%、摩根士丹利資本國際世界指數上漲22%，明顯跑贏股市。這在過去的十年中，僅是發生的第二次。

另一次是2016年，當時的油價從2014/15年的歷史性拋售中反彈。

不過更往前看，其實從1971年到2010年的40年間，商品有一半的時間裹跑贏了股票。

展望未來，摩根士丹利分析認為，以下「五大因素」將使得大宗商品再次跑贏股市的可能性更大。

1. 對通脹保護的需求

大宗商品仍然可以在對沖通脹風險方面發揮重要作用。

通脹持續攀升的可能性顯然存在，由於未來十年的通脹不太可能像過去十年那樣低迷，因此通脹對沖的需求將會繼續支持大宗商品。

同時，投資者對大宗商品的配置仍遠低於歷史平均水準。

2. 能源轉型對大宗商品的貢獻總體正面

能源轉型創造了巨大的新需求，尤其是對金屬的需求。

例如，太陽能光伏需要大量的鋁、銅、矽和銀；風力發電需要銅、鋼和鋅；氫需要鉑和銥；而電動汽車需要更多。

能源轉型也給石油和天然氣需求的前景帶來了巨大的不確定性這已經影響到對這些商品的投資，可能會限制未來幾年的供應，但短期實際石油和天然氣需求沒有出現下滑，導致這兩個市場都處於持續緊張狀態。

3. 對沖地緣政治風險

地緣政治事件對大宗商品供應的影響往往遠大於需求。雖然這類事件往往對股市不利，但它們往往會提振大宗商品價格。

例如，考慮到目前俄羅斯和烏克蘭的對峙情況，由於俄羅斯在全球鈀、天然氣、黃金、石油、鉑和煤炭供應中的重要作用，任何緊張局面都將繼續支持投資者對大宗商品的需求。

4. 重新開放+財政刺激計畫支持需求

航空燃油需求仍比2019年水準低約30%。到2023年底，這些領域的正常化，為石油需求提供強勁的支援。

新冠肺炎後的財政刺激計畫力度很大。

全球各國政府總共宣佈了約11萬億美元的支出措施和另外約6萬億美元的流動性支持，都可能創造高於趨勢的商品需求。

5. 投資不足的支持

石油和天然氣以及金屬和採礦行業都曾經歷了一段嚴重的過度投資和資本配置不佳的時期，在這幾個領域上，過度投資已經轉變為投資不足。

另外，由於ESG的擔憂，資源行業的資本投入越來越高，也令到行業充滿投資機會。

8/2/2022