美國面臨加息帶來更嚴重的債務衝擊

現時美國經濟面臨加息情況：

一）通膨持續處於高位，短期沒有回落跡象

(1) 當前更高的能源價格受到對於能源的低度投資影響，相比2017年，當前能源公司的資本支出減少30%，但獲利增加4倍 (如圖一)。

(2) 工資持續上漲，尤其是中小型企業(如圖二)，同時可能面臨薪資通脹螺旋效應。

二）部份指標暗示美國經濟即將衰退，但當前經濟週期仍未見頂

(1) 經濟週期見頂需要經歷一個過程，由於美聯儲還沒升息因此經濟還沒有立刻衰退。

(2) 信貸跟股票市場已經率先反應，46%的納斯達克指數成份股低於52週高點的50%。

(3) 當前美債兩年期與十年收益率差距為50bps，可能在年中面臨殖利率曲線反轉，衝擊股市。

三）各國央行的政策不同調，進一步衝擊美股前景

(1) 中國央行寬鬆、歐日央行結束低利率政策、部份外圍央行(瑞典央行)維持鴿派。

(2) 影響波動性上升、混亂的資本流動，以及資產回報率下降，標普500可能回落至3800-4000。

四）當前美國面臨債務衝擊，疊加利率走高可能引發美元大幅貶值

(1) 基準情境下，美國債息到2031年將來到4.6萬億美元 。

(2) 如果7年期殖利率高於基準情境50個bps(符合當前市場預期)，美國債息到2031年將來到6.2萬億美元。

(3) 如果美債收益率和利率升高與美元下跌同時發生，那麼將引發美元大幅貶值的風險。

「資料來源：美國銀行2月10日私人銀行客戶報告」